하나 더 생기는 주식 시장 쉽게 이해하기(대체거래소, ATS)

대체거래소(ATS)?

 

대체거래소(ATS, Alternative Trading System)는 기존의 주식 거래소와는 다른 형태의 금융 거래 플랫폼입니다.

우리나라에서는 주식을 사고파는 일이 오랫동안 한국거래소라는 한 곳에서만 이루어졌어요. 그런데 2013년에 법이 변경되면서, 이제 다른 곳에서도 주식을 거래할 수 있게 되었습니다. 이 새로운 거래 장소를 ATS라고 부르며, 여러 증권사가 모여 만든 '넥스트레이드'가 그 예입니다.

 

이런 변화의 가장 큰 이유는 주식 거래 환경을 좀 더 투자자에게 유리하게 만들기 위해서입니다. 예를 들어, 예전에는 한국거래소에 전산 오류가 생기면, 주식 거래를 할 수 없게 되어 모든 투자자들이 그냥 기다릴 수밖에 없었습니다. 하지만 이제 ATS 같은 새로운 거래소가 있으면, 한 곳에 문제가 생겨도 다른 곳에서 거래를 계속할 수 있게 되죠. 이렇게 여러 거래소가 있으면, 거래 중단 같은 문제를 더 빨리 해결할 수 있고, 투자자들에게 더 많은 선택권과 편리함을 제공하게 됩니다.

 

기존 주식 거래와 다른점은 다음과 같습니다.

 

ATS 거래 주요 특징

비공개 거래: ATS는 대부분 비공개적으로 거래가 이루어지며, 이는 시장의 투명성에 영향을 줄 수 있습니다. 이런 비공개성은 대량 거래를 처리할 때 시장에 미치는 영향을 줄일 수 있어서, 큰 물량을 다루는 투자자들에게 유리할 수 있습니다. 유연성: 전통적 거래소에 비해 규제가 덜 엄격할 수 있어, 다양한 형태의 금융 상품과 거래 전략을 수용할 수 있는 유연성을 제공합니다. 거래 비용 절감: ATS는 보통 낮은 거래 비용을 제공함으로써 참여자들에게 비용 효율적인 거래 옵션을 제공합니다. 기술 중심: 많은 ATS들이 최신 기술을 적극적으로 활용하여 거래 효율성과 실행 속도를 개선합니다. 거래시간 증가: 오전 8시부터 오후 8시까지 거래 가능하여 5시간 30분 늘어납니다. 호가 종류 추가: 기존 4개의 호가에 중간가호가, 스톱지정가호가가 추가됩니다.

 

대체거래소의 쉬운 설명과 예시

 

ATS vs 기존 거래 차이점

 

 

2024년 4월 30일 기준, SEC에 ATS 양식이 파일로 등록된 대체거래시스템 리스트입니다.

 

 

 

 

비공개 거래와 예시

 

대체거래소(ATS)에서의 비공개 거래는 투자자들이 주요 시장 참여자들의 눈에 띄지 않고 대량의 금융 상품을 사고팔 수 있게 해주는 기능입니다. 이는 특히 큰 규모의 거래를 필요로 하는 기관 투자자들에게 중요하며, 시장의 가격 변동성을 최소화하는 데 도움을 줍니다.

 

비공개 거래의 특징

 

• 시장 영향 최소화: 큰 규모의 거래가 공개적으로 이루어질 경우, 그 정보가 시장에 퍼지면서 주식 가격에 영향을 줄 수 있습니다. 비공개 거래를 통해 이러한 시장 영향을 피할 수 있습니다.
• 정보 보안: 비공개 거래는 거래 상세 정보가 시장에 공개되지 않도록 보장합니다. 이는 투자 전략이나 포트폴리오 구성을 비밀로 유지할 수 있게 해줍니다.
• 가격 안정성: 대규모 거래의 경우, 가격을 미리 협상하여 고정할 수 있어 시장 가격 변동의 리스크를 피할 수 있습니다.

 

비공개 거래의 예시

 

• 대형 연기금이 자신들의 투자 포트폴리오에서 한 기업의 주식을 대량으로 매도하려고 한다고 가정해 봅시다.
• 이 연기금이 시장에서 대량 매도를 공개적으로 실시하면, 그 정보가 알려지면서 해당 주식의 가격이 급락할 가능성이 있습니다. 이로 인해 연기금은 주식을 기대했던 가격보다 훨씬 낮은 가격에 팔게 되어 손해를 볼 수 있습니다.
• 이런 상황에서 연기금은 ATS를 통한 비공개 거래를 선택할 수 있습니다. ATS에서는 연기금이 다른 대형 투자자나 특수 목적의 SPV(Special Purpose Vehicle)와 직접 협상하여 미리 정해진 가격에 주식을 거래할 수 있습니다.
• 이 방식을 통해 연기금은 시장 가격에 미치는 영향을 최소화하면서 자신의 주식을 조용히, 효율적으로 매도할 수 있습니다.
• 이처럼 비공개 거래는 큰 규모의 거래가 필요한 기관 투자자들에게 시장의 불필요한 충격 없이 자산을 관리할 수 있는 중요한 방법을 제공합니다. 이는 ATS가 제공하는 핵심 기능 중 하나로, 투자자들에게 더 많은 유연성과 비밀성을 보장합니다.

 

유연성과 예시

 

대체거래소(ATS)의 유연성은 다양한 금융 상품과 맞춤형 거래 전략을 수용할 수 있는 능력에서 나타납니다. ATS는 기존의 거래소보다 규제가 상대적으로 느슨하게 적용될 수 있어, 더 다양한 형태의 금융 상품과 특수한 거래 요구를 충족시킬 수 있습니다.

 

유연성의 특징

 

• 금융 상품의 다양성: ATS는 전통적인 주식 및 채권 외에도 파생 상품, 비공개 주식, 특정 부동산 투자 트러스트(REIT) 등과 같은 다양한 금융 상품을 거래할 수 있습니다.
• 맞춤형 거래: 투자자가 특정한 요구에 맞추어 자신만의 거래 조건을 설정할 수 있는 환경을 제공합니다. 이는 특히 대규모 기관 투자자나 특수한 시장 접근이 필요한 개인 투자자에게 유리합니다.
• 규제 환경: ATS는 기존 증권 거래소에 비해 상대적으로 유연한 규제 환경에서 운영될 수 있어, 빠르게 변화하는 시장 조건에 능동적으로 대응할 수 있습니다.

유연성의  예시

 

• 다음은 ATS의 유연성을 보여주는 실제 사례입니다. 어느 벤처 캐피탈이 특정 스타트업에 투자를 하고 그 회사의 비공개 주식을 소유하게 되었다고 가정합시다.
• 이 벤처 캐피탈은 자금의 일부를 회수하고자 하는데, 해당 스타트업의 주식은 일반 증권 거래소에서는 거래되지 않습니다.
• 이 경우, ATS를 통해 다른 투자자들에게 이 비공개 주식을 판매할 수 있습니다. ATS는 이러한 비공개 주식 거래를 가능하게 하는 맞춤형 플랫폼을 제공하며, 투자자들은 공개 시장에 나오기 전에 초기 단계의 회사에 투자할 기회를 갖게 됩니다.
• 이처럼 ATS는 전통적인 거래소에서는 제공하지 않는 유연성을 제공함으로써, 투자자가 특별한 시장 기회를 포착하고, 자신의 투자 전략에 맞는 다양한 금융 상품에 접근할 수 있도록 돕습니다. 이러한 유연성은 ATS가 금융 시장에서 중요한 역할을 수행하는 이유 중 하나입니다.

 

거래 비용 절감과 예시

 

대체거래소(ATS)는 거래 비용을 절감하는 다양한 기술적 및 운영적 접근 방법을 사용합니다. 이러한 접근 방법은 거래 비용을 낮추면서 동시에 거래 효율성과 속도를 향상시키는 데 초점을 맞춥니다.

 

거래 비용 절감의 특징

 

• 중개 수수료 감소: ATS는 전통적인 증권 거래소나 중개인을 통하지 않고 직접 거래할 수 있는 플랫폼을 제공합니다. 이로 인해 중개인을 통해 발생하는 추가 수수료가 없거나 현저히 낮아집니다. 넥스트레이드는 한국거래소보다 매매체결 수수료를 20~40% 내릴 예정이라 합니다. 독점 구조가 깨지면서 수수료 경쟁이 이뤄질 것입니다.
• 효율적인 거래 시스템: 최신 기술을 활용하여 거래 명령 처리 속도를 높이고, 거래 오류를 최소화합니다. 이는 장기적으로 운영 비용을 절감하는 효과를 가져옵니다.
• 거래 규모의 경제: 대규모 거래가 주로 이루어지는 ATS에서는 거래 당 비용이 감소하는 경제적 이점이 있습니다. 거래 규모가 클수록 단위 거래 비용이 낮아집니다.

거래 비용 절감의  예시

 

• 한 대형 펀드 관리 회사가 자신의 포트폴리오를 재조정하기 위해 대량의 주식을 매도할 필요가 있다고 가정해 봅시다.
• 이 회사가 전통적인 증권 거래소를 통해 매도할 경우, 고정 수수료 외에도 매도 금액에 비례하는 비용이 추가로 발생할 수 있습니다.
• 그러나 같은 거래를 ATS를 통해 진행하면, ATS는 더 낮은 거래 수수료를 제공하고 중개인 없이 직접 거래할 수 있기 때문에 총 거래 비용이 현저히 낮아집니다.
• 예를 들어, ATS에서는 10억원의 주식 거래에 대해 전통적인 증권 거래소보다 훨씬 낮은 수수료율을 적용할 수 있습니다.
• 이는 펀드 관리 회사가 많은 거래 비용을 절약할 수 있게 해주어 포트폴리오 조정 시 경제적 부담을 크게 줄여줍니다.
• 이렇게 거래 비용의 절감은 투자 수익률에 직접적으로 영향을 미치고, 투자자들이 더 많은 자본을 효과적으로 운용할 수 있게 돕습니다. 이는 ATS가 제공하는 중요한 경쟁 이점 중 하나입니다.

 

기술 중심과 예시

 

대체거래소(ATS)가 기술 중심적인 운영 방식을 채택하는 것은 이들 플랫폼이 최신 기술을 활용하여 거래의 효율성과 속도를 극대화하기 때문입니다. 이러한 기술적 접근 방식은 거래 처리 속도를 높이고, 시스템의 안정성을 개선하며, 사용자 경험을 향상시키는 데 중요한 역할을 합니다.

 

기술 중심의 특징

 

• 고속 거래 실행: ATS는 고성능 컴퓨팅 시스템과 알고리즘을 사용하여 거래 명령을 실시간으로 빠르게 처리합니다. 이는 특히 시장의 변동성이 높을 때 중요한 이점을 제공합니다. 현재 주문 체결까지 1초가 걸렸는데 0.5초까지 빨라질 예정이라 합니다.
• 고급 매칭 알고리즘: ATS는 복잡한 매칭 알고리즘을 사용하여 매수자와 매도자 간의 최적의 거래를 신속하게 찾아냅니다. 이는 시장 유동성을 개선하고, 더 나은 거래 조건을 실현하는 데 기여합니다.
• 보안과 안정성: 첨단 보안 기술을 통해 거래 데이터를 보호하고, 시스템 장애를 예방하는 것이 중요합니다. ATS는 이러한 기술을 통해 플랫폼의 신뢰성을 유지합니다.
• 사용자 인터페이스와 경험: 사용자 친화적인 디자인과 인터페이스는 투자자들이 더 쉽고 효율적으로 거래할 수 있도록 도움을 줍니다.

기술 중심의 예시

 

• 한 대체거래소가 최신 인공지능(AI) 기술을 도입하여 거래를 자동화하는 경우를 생각해 볼 수 있습니다.
• 이 ATS는 AI를 사용하여 실시간 시장 데이터를 분석하고, 투자자들의 거래 패턴과 선호도를 학습합니다. 이를 통해 투자자가 관심을 가질 만한 맞춤형 거래 기회를 자동으로 제안할 수 있습니다.
• 예를 들어, AI는 주식 시장에서 특정 조건이 충족되었을 때, 이를 신속하게 감지하고 해당 정보를 바탕으로 투자자에게 매수 또는 매도 신호를 자동으로 발송합니다. 이로 인해 투자자는 시장의 변화에 즉시 반응하여 더 빠르고 효율적인 거래 결정을 내릴 수 있습니다.
• 이처럼 ATS는 기술을 통해 거래 프로세스를 최적화하고, 투자자들에게 보다 빠르고 정확한 거래 실행 기회를 제공합니다. 이는 전통적인 거래소에서는 경험하기 어려운 현대적인 거래 환경을 만들어 줍니다.

 

중간가호가, 스톱지정가호가의 추가

 

한국의 주식 시장에서 일반적으로 사용되는 4가지 기존 호가 유형에 2가지가 추가되었습니다.

• 시장가 호가 (Market Order): 이는 주식을 현재 시장 가격으로 즉시 매매하고자 할 때 사용하는 호가입니다. 매수 주문을 넣으면 가장 낮은 매도가로, 매도 주문을 넣으면 가장 높은 매수가로 즉시 체결됩니다.
• 지정가 호가 (Limit Order): 투자자가 특정 가격을 지정하여 그 가격이나 더 유리한 가격에만 주식을 매매하고자 할 때 사용합니다. 매수 지정가 호가는 지정된 가격 이하에서만, 매도 지정가 호가는 지정된 가격 이상에서만 거래가 이루어집니다.
• 조건부지정가 호가 (Conditional Limit Order): 이 호가 유형은 특정 조건이 충족될 때만 주문이 활성화되는 지정가 호가입니다. 예를 들어, 다른 주식의 가격이 특정 수준에 도달했을 때만 주문이 실행되도록 설정할 수 있습니다.
• 시간외단일가 호가 (After-Hours Single Price Order): 정규 거래 시간 이외에 특정 시간에 진행되는 거래로, 모든 주문이 하나의 가격, 즉 단일 가격에서 처리됩니다. 이는 주로 거래일 종료 후 일정 시간에 설정된 가격으로 모아진 주문들을 일괄 처리하는 방식입니다.

새롭게 도입되는 두 종류의 호가, 즉 '중간가호가'와 '스톱지정가호가'는 투자자들이 주식을 사고파는 방식을 더 다양하고 전략적으로 만들어 줍니다. 이 두 호가의 추가는 기존의 시장가와 지정가 외에 더 세밀한 주문 옵션을 제공하여 투자자들이 시장 상황에 더 잘 대응할 수 있게 돕습니다.

• 중간가호가: 말 그대로 현재 시장에서 가장 낮은 매도 호가(팔려는 가격)와 가장 높은 매수 호가(사려는 가격)의 중간 가격에 주문을 넣는 것을 말합니다. 이 방식은 시장의 가격 변동성이 클 때 주식을 좀 더 안정적인 가격에 매매할 수 있는 기회를 제공합니다. 예를 들어, 주식 A의 매수 호가가 100원이고 매도 호가가 110원일 때, 중간가 호가를 사용하면 105원에 주문을 넣을 수 있습니다.
• 스톱지정가호가: 일정한 조건이 충족될 때 자동으로 활성화되는 주문입니다. 이것은 주로 손실을 제한하거나 이익을 확정하기 위해 사용됩니다. 예를 들어, 주식 B가 200원에 거래되고 있을 때, 투자자가 190원으로 떨어지면 팔겠다는 '스톱 지정가' 주문을 설정할 수 있습니다. 주가가 190원 이하로 떨어지면 주문이 활성화되어 자동으로 매도됩니다.

이 두 가지 새로운 호가 유형의 도입은 투자자들에게 더 많은 유연성을 제공하고, 시장의 불확실성에 대응하여 자신의 투자 포트폴리오를 더 잘 관리할 수 있는 도구를 제공합니다. 이를 통해 투자자들은 자신의 투자 전략을 더 세밀하게 조정하고, 위험 관리를 개선할 수 있습니다. 

주식 거래시간

 

거래 가능 시간

 

주식 거래 시간이 확대되어, 투자자들이 더 편리하게 주식을 사고팔 수 있게 될 예정입니다. 현재는 정규 거래시간이 오전 9시부터 오후 3시 30분까지입니다. 새로운 계획에 따르면, 이 시간을 확장하여 오전 8시부터 오후 8시까지 주식 거래를 할 수 있게 됩니다. 이 변경으로 인해 하루 총 주식 거래 시간이 5시간 30분 늘어나, 하루 중 12시간 동안 거래가 가능하게 됩니다. 이는 출퇴근 시간을 포함하여 사람들이 보다 유연한 시간에 거래할 수 있도록 도와줍니다.

 

특징

• 프리마켓 (Pre-market): 정규 시장 개장 전에 거래를 할 수 있는 시간을 말합니다. 새로운 거래 시간 도입으로 오전 8시부터 정규 거래 시작 전까지 거래가 가능해집니다.
• 애프터마켓 (After-market): 정규 시장 종료 후에도 거래를 계속할 수 있는 시간입니다. 새로운 계획에 따르면 오후 3시 30분 이후부터 오후 8시까지 주식을 거래할 수 있습니다.

이러한 변화는 투자자들이 더 많은 시간 동안 시장 동향을 살피고, 자신의 일정에 맞춰 주식 거래를 할 수 있게 하며, 특히 직장인들이 일과 후에도 주식 거래를 이어갈 수 있도록 해줍니다. 이로 인해 주식 시장의 접근성이 크게 향상될 것으로 기대됩니다.

 

 

통합시장 관리 방안

 

새로운 대체거래소(ATS)의 도입으로 인해 더 다양하고 복잡한 시장 구조로 발전하고 있습니다. 이러한 변화를 원활하게 관리하고 투자자들을 보호하기 위해, 금융 당국과 한국거래소는 여러 중요한 조치를 취할 예정입니다. 이 조치들은 통합적인 시장 관리와 감독을 통해 시장의 안정성과 공정성을 유지하는 데 중점을 두고 있습니다.

 

최선집행의무와 SOR 시스템 구축

• 증권사들은 투자자들의 주문을 받아 최선의 조건으로 처리해야 하는 의무가 있습니다. 이를 '최선집행의무'라고 하며, 각 증권사는 이 의무를 충족하기 위한 기준을 사전에 마련하고 공표해야 합니다.
• 이 기준에 따라 투자자의 주문이 처리되어야 하며, 이를 효율적으로 수행하기 위해 'SOR(Smart Order Routing)' 시스템을 도입합니다.
• SOR 시스템은 투자자의 주문을 실시간으로 분석하여, 한국거래소 또는 ATS 중 어디에서 거래하는 것이 더 유리한지 자동으로 결정하고 주문을 집행합니다.

 

ATS에서의 공매도 규제

• ATS에서는 특히 유동성이 낮고 개인 투자자 비중이 높을 것으로 예상되는 시간대인 프리마켓(오전 8시부터 8시 50분)과 애프터마켓(오후 3시 30분부터 8시까지) 동안 공매도를 금지합니다.
• 이는 주가 급락 등 시장 충격을 방지하기 위한 조치입니다. 또한, 공매도와 관련된 기타 규제들도 ATS에서 일관되게 적용될 예정입니다.

 

시장안정장치의 도입

• ATS는 한국거래소와 동일한 시장안정장치를 도입하여 운영합니다.
• 예를 들어, 전일 거래소 종가 대비 가격이 30% 이상 변동하는 경우 서킷브레이커가 발동되어 일시적으로 거래가 중단됩니다. 또한, 시장 감시, 청산, 그리고 T+2일 결제 시스템도 한국거래소와 같은 방식으로 운영됩니다.

 

상장 ETF와 ETN의 거래 허용

• 투자자들에게 인기가 높은 고유동성 종목인 ETF와 ETN을 법규 개정을 통해 ATS에서도 거래할 수 있도록 합니다. 이는 투자자들에게 더 많은 거래 기회를 제공하고, 시장의 활성화를 도모하는 데 기여할 것입니다.

 

자본시장 법규의 정비

• 복수시장 체제가 안정적으로 자리 잡을 수 있도록 자본시장 법규를 신속하게 정비합니다.
• 이는 거래소와 동일한 조건에서 ATS도 운영될 수 있게 하며, 특정 규제들을 배제하는 등 ATS의 도입 취지에 맞게 법규를 수정하고 개선합니다.
• 이러한 조치들을 통해 한국의 금융 시장은 더욱 효율적이고 공정하게 운영될 것이며, 투자자 보호와 시장 안정성이 보다 강화될 것입니다.

 

대체시스템의 유형

대체거래시스템(ATS)은 전통적인 증권거래소와는 다르게 운영되는 전자적 거래 플랫폼입니다. 이 시스템들은 다양한 형태로 존재하며, 금융시장에서 증권 거래의 유연성을 높이고 비용을 줄이는 데 기여합니다. 여기에는 몇 가지 주요 유형이 있습니다.

 

ATS 유형

다크 풀(Dark Pool)

• 정의: 다크 풀은 주식 거래를 공개적인 시장가에 의존하지 않고 비공개적으로 이루어지는 전자적 거래 시스템입니다.
• 특징: 거래 정보는 거래가 완료된 후에만 공개됩니다. 이로 인해 큰 물량의 주식을 시장에 미치는 영향을 최소화하면서 거래할 수 있습니다.
• 장점: 시장 충격을 피하면서 대량 거래를 할 수 있으며, 투명성의 부족을 보완하기 위해 일정한 규제 하에 운영됩니다.

 

전자통신망(ECN)

 

• 정의: ECN은 증권과 다른 금융 상품들을 증권사, 기관 투자자, 개인 투자자 간에 직접 매매할 수 있게 연결해 주는 전자적 거래 네트워크입니다.
• 특징: ECN을 통해 주문이 실시간으로 매칭되며, 투자자들은 다른 참여자들의 매수 및 매도 주문을 볼 수 있습니다.
• 장점: 빠른 주문 실행과 투명한 가격 결정이 가능하며, 거래 수수료가 낮습니다.

 

크로스 네트워크(Cross Network)

 

• 정의: 특정 조건하에서만 작동하는 ATS로, 주로 큰 블록 주문을 중개인 없이 직접 매칭시키는 데 사용됩니다.
• 특징: 크로스 네트워크는 주문을 공개하지 않고 내부적으로 매칭시켜 거래가 체결됩니다.
• 장점: 대량 거래를 비공개적으로 처리할 수 있어 시장 가격에 미치는 영향을 줄일 수 있습니다.

 

싱글 딜러 플랫폼(Single Dealer Platform)

 

• 정의: 특정 증권사가 자신의 플랫폼을 통해 고객에게 직접 금융 상품을 판매하는 시스템입니다.
• 특징: 이 플랫폼은 주로 그 증권사의 고객에게만 서비스를 제공하며, 사용자는 증권사가 제공하는 가격으로만 거래할 수 있습니다.
• 장점: 특정 증권사와 거래하는 고객에게 맞춤형 서비스를 제공할 수 있습니다.

 

이러한 다양한 유형의 ATS는 각기 다른 기능과 장점을 가지고 있으며, 시장의 요구와 투자자의 필요에 따라 선택됩니다. 이 시스템들은 기존의 증권거래소와 함께 시장의 효율성과 유연성을 향상시키는 중요한 역할을 수행하고 있습니다.

 

 

기타 중요한 고려 사항

 

대체거래시스템(ATS)의 도입과 활용에 관련된 여러 중요한 측면들이 더 있습니다. 이들은 시장 운영의 효율성과 투명성, 그리고 규제 측면에서 주목할 만합니다:

• 규제와 감독: ATS는 전통적인 증권거래소와 달리 운영되기 때문에, 이에 대한 특별한 규제 프레임워크가 필요합니다. 금융당국은 ATS가 시장 안정성을 해치지 않고, 투자자 보호를 위해 적절히 운영되도록 감독해야 합니다. 이를 위해 투명한 거래 보고, 공정한 접근 규정, 그리고 충분한 정보 제공의 의무 등이 강조됩니다.
• 기술적 진보와 보안: ATS는 기술적으로 진보된 시스템을 기반으로 하며, 이에 따라 고도의 보안 조치가 필요합니다. 사이버 보안, 데이터 보호, 그리고 시스템 안정성은 ATS 운영의 핵심 요소입니다. 기술적 취약점을 방지하고, 투자자 데이터를 보호하는 조치가 중요하게 다뤄집니다.
• 시장 효율성과 유동성: ATS는 다양한 거래 유형을 가능하게 함으로써 시장의 유동성과 효율성을 증대시킬 수 있습니다. 하지만, 시장 유동성이 과도하게 분산되는 경우 시장 분절화가 발생할 수 있으며, 이는 전체 시장의 가격 발견 과정에 영향을 줄 수 있습니다. 이에 대한 연구와 모니터링이 필요합니다.
• 시장 참여자와의 상호작용: ATS는 기관 투자자, 대형 브로커-딜러, 그리고 개인 투자자들 사이의 상호작용을 새롭게 정의할 수 있습니다. 이러한 플랫폼은 다양한 시장 참여자들에게 맞춤형 거래 옵션을 제공함으로써 전통적 거래소에서 제공하지 못하는 가치를 창출할 수 있습니다.
• 국제적 통합과 협력: 글로벌 금융 시장의 통합이 진행됨에 따라, ATS의 국제적 연계와 협력도 중요한 이슈로 부상합니다. 다국적 ATS 네트워크의 형성, 국제적 거래 기준의 조화, 그리고 글로벌 금융 규제 간의 상호작용은 ATS의 성공적인 운영에 필수적인 요소가 됩니다.

이와 같이, ATS의 도입은 단순히 새로운 거래 플랫폼을 제공하는 것을 넘어서, 시장의 구조와 운영 방식에 광범위한 영향을 미칩니다. 이러한 변화는 시장 참여자들에게 새로운 기회를 제공하는 동시에, 새로운 도전과제도 제기합니다.

 

 

도입 국가들

 

대체거래시스템(ATS)은 전 세계 여러 국가에서 도입되어 각기 다른 시장 환경과 규제 프레임워크에 따라 운영되고 있습니다. 이들 각 국의 ATS 도입은 금융 시장의 효율성, 접근성, 투명성을 향상시키는데 중요한 역할을 하며, 특징과 영향 또한 다양합니다.

 

미국

• 특징: 미국은 ATS가 가장 발달한 국가 중 하나로, 다크 풀과 전자통신망(ECN)이 주요 형태입니다. 이러한 시스템들은 주로 대규모 거래를 위한 익명성과 실시간 주문 매칭 시스템을 제공합니다.
• 영향: ATS는 투명성과 경쟁을 증진시키며 거래 비용을 줄이는 역할을 하지만, 시장 분절화 및 비공개 거래로 인한 가격 발견 메커니즘의 왜곡 가능성도 존재합니다.

영국 및 유럽

• 특징: 유럽은 다국적 거래 플랫폼인 MTF(Multilateral Trading Facility)를 도입하여 운영하고 있으며, 이는 EU의 MiFID 지침에 의해 규제됩니다. MTF는 다양한 회원국의 금융 상품에 대한 접근을 허용합니다.
• 영향: MTF는 유럽 내 금융 시장의 통합을 촉진하고, 국경 간 거래의 효율성을 높이는 데 기여했습니다. 또한, 거래 비용의 감소와 시장 유동성의 증가를 이끌었습니다.

캐나다

• 특징: 캐나다는 자국 내 여러 ATS를 운영하고 있으며, 이는 캐나다의 증권 규제기관의 감독 하에 활동합니다. 캐나다의 ATS는 미국의 시스템과 유사하게 다양한 금융 상품 거래를 지원합니다.
• 영향: ATS는 투명성을 높이고 거래 비용을 줄이는 역할을 하면서도, 금융 시장의 안정성을 유지하기 위해 규제 감독을 강화하는 추세입니다.

아시아 (일본, 홍콩)

• 특징: 일본과 홍콩 등 아시아의 주요 금융 허브에서도 ATS가 활성화되어 있습니다. 이들 지역에서 ATS는 주로 기관 투자자와 대규모 자산 관리자들을 위한 서비스를 제공합니다.
• 영향: 아시아에서 ATS는 시장의 효율성을 향상시키고, 국제 투자자들의 접근성을 높이는 역할을 합니다. 또한, 글로벌 금융 시장과의 통합을 촉진하는 중요한 요소로 작용하고 있습니다.

각 국의 ATS 도입은 글로벌 금융 시장의 트렌드에 부응하면서도, 각국의 특성과 규제 환경에 맞게 조정되어 운영되고 있습니다. 이로 인해 금융 시장의 다양성과 동시에 새로운 도전과제를 제기하고 있습니다.